磷酸铁锂电池正极材料-磷酸铁锂的全国第二大生产企业（第一是湖南裕能），本是在深圳注册的德方纳米，在2019年上市前，其主要经营子公司在佛山即佛山德方，当时产能约2.5万吨磷酸铁锂正极材料。但是2019年IPO的募集资金主要项目1.5万吨磷酸铁锂在当年9月变更实施主体为曲靖德方纳米，后由于宁德时代合资在曲靖投资建设了2万吨的磷酸铁锂正极材料项目曲靖磷铁；2020年定向发行募集资金追加在曲靖德方又建设了4万吨磷酸铁锂正极材料；随后与亿纬锂能合资在曲靖再投资建设了德枋亿纬10万吨磷酸铁锂正极材料产能；2021年，公司再与宁德时代在宜宾投资建设8万吨磷酸铁锂正极材料产能的宜宾德方时代；2021年内，公司推出了年产20万吨磷酸铁锂前驱体项目、曲靖德方年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目、曲靖德方创建年产2.5万吨补锂剂项目；先期使用了2022年公司新定向发行资金。同时在成都追加投资0.5万吨补锂剂项目。

2022年9月19日，德方纳米发布消息称，曲靖市年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目正式投产。2022年10月27日德方纳米公告，公司全资子公司曲靖市德方纳米科技有限公司与曲靖市沾益区人民政府、曲靖黑金能源有限公司友好协商，拟共同出资在曲靖市沾益工业园区花山片区投资新建“焦化联产锂电材料配套项目”，项目总投资约25亿元，拟由曲靖德方、黑金能源双方共同出资在曲靖市沾益区注册成立的项目公司实施。

2021年，德方纳米源自于全资子公司曲靖德方和控股子公司曲靖磷铁的收入超40亿元，净利润约7亿元；占全年其48亿元收入及8亿利润的绝大多数；2022年上半年，67亿元收入及9亿净利润来自于曲靖德方和曲靖磷铁，占同期营收75.6和12.8亿元净利润的八成左右。

公司披露，截至2022年3季度，公司具有磷酸铁锂产能26.5万吨/年，其中佛山德方现有产能3万吨/年，剩余

23.5万吨即占比88.7%的产能在云南曲靖，其中：曲靖德方现有产能10.5万吨/年，曲靖麟铁现有产能2万吨/年，曲靖德枋亿纬现有产能11万吨/年。

因此，我们有理由认为德方纳米是一家云南上市公司，毕竟除了其云南布局企业和项目的营业收入和净利润占比高外，它在曲靖的几个项目实际上是由地方政府投融资公司垫资完成的代建厂房等工作，未来还等着德方纳米用巨额资金回购。

一、中国新能源汽车2022年市场占有率已超过20%

       在中国、美国等全球主要新能源汽车市场需求带动下，全球新能源汽车产销量高速增长，其中中国是新能源汽车全球第一大市场。2016年中国新能源汽车产量才56.7万辆，可到2021年中国新能源汽车产量已达354.5万辆，同比增长1.6倍。

       我国新能源汽车产量从2011年的0.84万辆，增长到2018年的127.05万辆，年均增长104.9%，新能源汽车产量增长明显，产品逐渐为消费者所接受，行业逐步发展壮大。

       但由于补贴退坡，2019年新能源汽车产销分别完成124.2万辆和120.6万辆，同比分别下降2.3%和4.0%。

2020年再次回升，中国新能源汽车产量136.6万辆，同比增长10.9%，再创历史新高。

       2021年我国新能源汽车产量为354.5万辆，销量为352.05万辆，同比分别增长159.48%和157.48%。

       2022年1-9月，中国新能源汽车产销分别完成471.7万辆和456.7万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍；同期汽车产销分别完成1963.2万辆和1947万辆，产销量同比分别增长7.4%和4.4%；同期新能源汽车的市场占有率已到23.5%。

       中国在新能源汽车的初创期，新能源商用车优先发展。2009年，政府开始在13个城市开展节能与新能源汽车示范推广试点工作，通过财政补贴政策的形式，鼓励在公交、出租、公务、环卫和邮政等公共服务领域率先推广使用节能与新能源汽车，初步确立了优先发展新能源商用车的推广策略。该阶段，新能源汽车市场规模仍然较小，行业内各企业在产品研发、生产工艺、经营模式等方面均处于探索阶段。

       在成长期，补贴普惠制驱动行业高速增长。为加快新能源汽车行业的进一步发展，普惠制的财政补贴政策逐渐落地，极大程度地降低了生产、消费门槛，驱动新能源汽车产销量飞速增长，使我国成为了全球最主要的新能源汽车生产及消费国。在该阶段，新能源汽车企业及动力电池企业纷纷扩大产能，一方面应对下游旺盛的市场需求，另一方面积极开拓新的市场，并在国际市场中崭露头角。

       在龙头效益显现期，由于补贴政策退坡，市场格局趋于集中。在新能源汽车产销量持续高增长的同时，政府逐渐将政策焦点从产业发展的“数量”转移到产业发展的“质量”上。自2016年开始，补贴政策逐渐挂钩汽车续驶里程、电池能量密度等指标，并在补贴力度上逐年退坡，推动补贴由“普惠性”过渡到“扶优扶强、优胜劣汰”。在该阶段，市场淘汰机制作用显现，市场格局逐渐趋向集中，优势企业市场占有率进一步提升。

       我国新能源汽车行业市场潜力巨大。根据中国汽车工业协会数据，我国新能源汽车2020年销量占全部汽车销量比例为5.4%，2021年占全部汽车销量比例为13.4%。为促进新能源汽车产业健康持续发展，根据工信部发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，到2025年，我国新能源汽车市场竞争力明显增强，动力电池、驱动电机、车用操作系统等关键技术取得重大突破，安全水平全面提升。新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。鉴于2021年新能源汽车市场爆发式增长，上述2025年20%的新能源汽车渗透率目标有望提前到2022年就实现。

二、锂电池、动力电池及磷酸铁锂电池

       锂电池是一类由锂金属或锂合金为正极材料、使用非水电解质溶液的电池，锂电池可分为锂金属电池和锂离子电池，本文所提及的“锂电池”均指锂离子电池。

采用储锂化合物作为正负极材料构成的电池。当电池充电和放电工作时，锂离子在正、负极间进行迁移。

（一）锂离子电池及其应用

       全球锂电池产业主要集中在中国、日本、韩国，其中早期以日、韩为主。根据高工锂电调研统计，2021年中国锂电池出货量达327GWh，预计到2025年中国锂电池出货量将达到1,456GWh，未来4年年均复合增长率可达45.3%。

       不完全统计，2022年以来，仅在锂电池生产制造领域，新公布的投资扩产项目就多达84个，其中有69个公布投资金额，总金额超8427亿元，平均单个项目投资额超122亿元；公布年产能的项目有68个，总产能约2038GWh。

       在已公布投资额的69个项目中，投资额均超10亿元。其中，百亿级投资额项目多达38个，占比过半。在已公布年产能68个项目中，62个项目产能超10GWh（含4个超百GWh级别项目），占比逾9成。

锂离子电池主要应用场景有三，一是消费类电子产品如手机电脑充电宝等用锂离子电池，二是新能源汽车用动力电池，三是储能领域如5G基站等用锂离子电池。

（二）动力电池技术路线及磷酸铁锂

       动力电池即为工具提供动力来源的电源，其主要区别于用于汽车发动机启动的启动电池，一般所说的动力电池主要是指用于电动车、电动汽车、航模等需要功率比较大的设备使用电池，动力电池对电流要求较高，容量相对较大，同时重量轻，能量密度高，安全性好、充放电循环次数多与成本低是衡量动力电池优劣的主要指标。

       动力电池制造行业的中上游是正极材料、负极材料、隔膜与电解液、铝箔、铜箔等制造业，最上游是锂矿、镍矿、钴矿、锰矿等矿产资源开采与提炼；中下游是新能源汽车与储能产品及最下游的充电站、充电桩等充电设施。

       从新能源汽车的成本构成来看，动力电池及其管理系统、电机控制器和整车控制器及制造组装是主要的三大成本要素，其中，动力电池及其管理系统占比达到了30%-45%。而动力电池主要由正极、负极、隔膜、电解液等四大主材构成。其中，正极材料约占车用动力电池总成本的28%，是电池能量密度提升和成本降低的主要瓶颈所在，目前我国广泛使用的动力电池正极材料主要包括磷酸铁锂、三元材料等。

       动力电池技术路线主要分为磷酸铁锂、三元材料两大路线。

       其中，磷酸铁锂电池凭借较高的安全性能和出色的循环性能，早期主要应用于新能源商用车，在近几年，乘用车磷酸铁锂电池出货量亦快速增长；三元材料电池凭借能量密度高的优势，主要应用于新能源乘用车。

       三元材料主要分为银钴锰酸锂（NCMD、镍钻铝酸锂(NCA等两种，其中镍钴锰酸锂凭借高能量密度的优势，在新能源乘用车中逐步大规模应用，是国内三元材料的主要类型；其中，含镍越高，能量密度越高，所以有811、523、622等几种配比，基本发展方向是高镍低钴，甚至高镍无钴。

       镍钴铝酸锂的能量密度更高，但其安全性较差，对电池的监控管理技术要求极高，目前，仅有国外的松下、三星SDI等少数动力电池企业在圆柱形电池中使用。

       随着补贴退坡进一步凸显磷酸铁锂相对成本优势，以及磷酸铁锂封装技术如CTP、刀片电池、麒麟电池等技术进步和性能提升，磷酸铁锂在新能源乘用车已经得到较好的应用。

1.磷酸铁锂电池后来居上

（1）基本原理

磷酸铁锂呈现橄榄石结构，作为电池的正极材料，涂敷在铝箔与电池正极连接；中间是聚合物的隔膜，它把正极与负极隔开，但锂离子Li+可以通过而电子e-不能通过；石墨等作为电池的负极材料，涂敷在铜箔与电池的负极连接。

LiFeP04,电池在充电时，正极中的锂离子Li+通过聚合物隔膜向负极迁移：在放电过程中，负极中的锂离子Li+通过隔膜向正极迁移。

（2）磷酸铁锂与三元正极锂电池的优劣势比较

相比于三元正极材料，磷酸铁锂的优势主要体现在安全性、生产成本上，具体为：

①磷酸铁锂正极材料安全性较高

三元材料通常在180摄氏度以上会出现自加热，在约200摄氏度发生分解并释放出氧气，在高温下电解液迅速燃烧，发生加剧连锁反应，其应用在公共交通工具上，业界对其安全性的有效保障关注度较高。磷酸铁锂的安全性能相对较好，在250摄氏度以上才会出现热现象，在700-800摄氏度时才会发生分解，分解时不会释放氧分子，燃烧不如三元材料剧烈。

因此，出于安全考虑，新能源客车等公共交通工具一般不使用三元材料电池，而以磷酸铁锂电池为绝对主流。

②磷酸铁锂正极材料的生产成本相对较低

钴盐、镍盐和锂盐是制备三元材料的主要原材料，其中钴盐、镍盐在我国的可开采储量较小，供应较为紧张，导致三元材料的生产成本较高。对于磷酸铁锂而言，主要原材料为锂源、铁源、磷源，铁源和磷源资源较为丰富，随着锂源供给端的实质性改善，国内厂商的产能逐步释放，锂源价格逐步回落，磷酸铁锂显示出更为明显的成本优势。

基于上述各自特点，早期在新能源汽车领域，磷酸铁锂正极材料主要应用于客车专用车等新能源商用车领域，尤其在新能源客车领域占据绝对主导的地位。三元材料能量密度相对较高，主要应用于新能源乘用车。

2021年以来，随着补贴退坡，磷酸铁锂成本优势将进一步凸显，以及消费者对安全性的日益关注，磷酸铁锂在新能源乘用车部分车型中亦可能得到较好的应用。

新能源汽车补贴退坡历程：

从磷酸铁锂动力电池的需求来看，得益于新能源乘用车对安全性的较高要求和磷酸铁锂电池本身优良的安全性能，在国内外新能源乘用车需求大幅上升的背景下，磷酸铁锂材料的需求也逐年走高。近年来，磷酸铁锂正极材料出货量快速增长，2021年达到48万吨，同比增长287.1%。

同时，随着宁德时代CTP技术以及比亚迪刀片电池技术等新技术的推广应用，磷酸铁锂电池的性能显著提升，成本优势更加突出，随着国内越来越多的磷酸铁锂版爆款车型如磷酸铁锂版Model3、比亚迪汉、宏光MINI接连发布，动力电池市场对磷酸铁锂材料的需求预计在未来仍将持续增长。

CTP、CTC及刀片与JTM等几种新的磷酸铁锂电池封装技术：

据鑫椤咨询，2021年国内动力电池装车量为154.5GWh，同比增长143%；其中三元电池装机量为74.3GW，磷酸铁锂电池装机量为79.8GWh，占总装机量比重为51.7%，较2020年提升13.3pct。

据鑫椤资讯统计数据显示，2022年1-9月国内磷酸铁锂累计产量达到70.2万吨，同比增长127.6%，市场份额上升到62.6%；2022年1-9月国内三元材料累计产量达到41.9万吨，同比增长49.0%，市场份额下滑至37.4%。事实上，磷酸铁锂电池已经后来居上，超过三元锂电池，已经成为常态化。

考虑下游各终端需求差异及紧缺资源的侧重，全年磷酸铁锂产量预计将突破100万吨。

截至2022年9月，国内现有建成的磷酸铁锂产能达到了215.8万吨，相较于2021年末的89.8万吨，增长140.3%；其中以四川、云南、湖北、贵州四省产能水平位居国内前列，占比接近70%。生产单吨磷酸铁锂需要消耗0.24吨的碳酸锂、0.73吨的工业级磷铵或高纯磷酸，以及2.11吨的硫酸亚铁。

从磷酸铁锂储能电池的需求来看，由于储能电池对安全性能要求较高，而对能量密度要求相对较低，因此预计储能市场在未来的很长一段时间内预计将以磷酸铁锂为主，我国快速增长的储能市场将进一步带动磷酸铁锂材料出货量增长。

根据高工锂电的统计，2021年国内前五大电动汽车用磷酸铁锂动力电池企业的装机量合计占比为94.7%，行业呈现高度集中态势，具体情况如下：

2.正极材料市场发展现状

得益于国内新能源汽车的高速发展，我国正极材料产量快速增长，已成为全国正极材料的第一大供应国。根据高工锂电的统计，报告期内，中国正极材料出货量占全球正极材料出货量的40%以上，复合增长率为30%，保持良好的增长势头。

①磷酸铁锂磷酸铁锂由于安全性能及循环性能优异，主要应用于客车、专用车等新能源商用车领域。受益于我国新能源商用车的稳定发展，我国磷酸铁锂产量保持稳步增长，根据高工锂电的统计，2016-2021内，磷酸铁锂正极材料出货量从5.56万吨发展到48万吨，再到2022年预计超100万吨，保持高速增长。

目前国内主要供应商包括比亚迪、国轩高科等自产自用的锂离子电池生产商及湖南裕能、德方纳米、湖北万润、北大先行、安达科技、贝特瑞、升华科技等锂离子电池正极材料生产商。

2020年、2021年和2022年湖南裕能在国内磷酸铁锂出货量排名第一，德方纳米排第二。

2020、2021年磷酸铁锂各企业市场份额如下：

德方纳米成立于2007年，2019年4月在创业板上市。德方纳米是集研发、生产和销售纳米材料及其应用产品为一体的企业。德方纳米总部位于深圳市，在广东佛山和云南曲靖等地建有研发和生产基地。德方纳米主要产品包括纳米磷酸铁锂、碳纳米管导电液等。

（2）湖北万润

湖北万润成立于2010年，主要从事锂离子动力电池和储能电池正极材料前驱体、正极材料的研发、生产和销售。目前，湖北万润主要产品涵盖磷酸铁锂正极材料及前驱体、锰酸锂正极材料等。

（3）贝特瑞

贝特瑞成立于2000年，2015年12月在全国股份转让系统挂牌。贝特瑞主营业务为研发、生产和销售锂离子电池用材料，主要产品包括锂离子电池负极材料、正极材料、天然鳞片石墨以及石墨制品加工等，目前是全球主要的锂离子电池负极材料供应商之一，主要正极材料产品包括三元正极材料、磷酸铁锂正极材料、锰系多元复合正极材料等。贝特瑞已于2021年向龙蟠科技（603906.SH）出售名下磷酸铁锂资产和业务。

（4）容百科技

容百科技成立于2014年，2019年7月在科创板上市。容百科技主要从事锂电池正极材料专业化研发与经营。容百科技主要通过研发、制造与销售三元正极材料及其前驱体实现盈利。容百科技主要产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正极材料及其前驱体，产品应用于该等客户前沿的高能量密度电池中，并主要用于新能源汽车、储能设备和电子产品等下游领域。

（5）当升科技

当升科技成立于1998年，2010年4月在创业板上市。当升科技是一家新能源材料研发和生产的北京市高新技术企业，当升科技锂离子电池材料业务主要包括多元材料、钴酸锂等正极材料以及多元前驱体等材料的技术研究和生产销售。

（6）长远锂科

长远锂科成立于2002年，2021年8月在科创板上市。长远锂科是一家主要从事电池正极材料研发、生产和销售的企业。长远锂科主要产品包括三元材料及其前驱体、钴酸锂正极材料等。

3.商用车及专用车与储能领域一直是磷酸铁锂主导

由于近年来政府和公共机构的大量采购，新能源汽车在公交、出租、公务、物流、环卫和邮政等公共服务领域得到了快速广泛的普及，一定程度上推动了新能源商用车的快速增长。新能源商用车动力电池主要为磷酸铁锂电池，2020年、2021年及2022年1-6月新能源商用车装机量中，磷酸铁锂电池装机占比分别达到95%、97%及96%。

储能市场目前处于快速商业化的阶段，潜在规模巨大，相关产品在通信基站、电网建设等领域得以广泛应用。为促进我国储能产业的快速发展，国家发改委等五部门于2017年9月联合发布了我国储能产业第一部指导性政策—《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》，明确提出储能产业未来十年的发展路径：①“十三五”期间，培育一批有竞争力的市场主体，储能产业发展进入商业化初期，储能对于能源体系转型的关键作用初步显现；②“十四五”期间，储能产业规模化发展，储能在推动能源变革和能源互联网发展中的作用全面展现。

从储能技术类别来看，电池是效率较高的储能方式。锂离子电池具有环境污染小、能量密度高、循环寿命长、倍率性能强等优点，随着其成本下降，锂离子电池的经济性开始日益凸显，在储能市场的应用也愈发广泛。新建电池储能设施更加广泛地采用锂离子电池，已投入使用的存量铅酸蓄电池也逐渐被锂离子电池所取代。

根据高工锂电统计，2020年我国储能电池出货量16.2GWh，同比增长70.53%；2021年，我国储能锂离子电池出货量为48GWh，同比增长196.30%；2022年1-6月我国储能锂电池出货量达44.5GWh，同比增长超200%。

在储能锂离子电池中，磷酸铁锂电池相比三元材料电池更具优势，是未来锂离子电池发展的主流方向，主要原因在于：储能电池主要关注电池生产使用的经济性，更多考虑电池成本、循环性能、全生命周期成本等因素。因此，磷酸铁锂电池因其低生产成本、高循环次数等优势备受青睐。

三、德方纳米2019年在创业板IPO

    注册地在深圳的德方纳米股份有限公司由德方有限改制而来。公司成立的前8年，都处于艰辛探索中。

（一）2007-2014年的艰辛探索

2006年12月25日，德方有限取得深圳市工商行政管理局出具的《名称预先核准通知书》，2007年1月8日，吉学文、杨海燕、王允实共同出资50万元设立德方有限；德方有限召开股东会选举吉学文为执行董事，王允实为监事，执行董事聘任杨海燕为经理。

2012年3月10日，吉学文、孔令涌、王允实签署《一致行动协议》，1962年的吉学文、1978年的孔令涌和1938年生的王允实为公司的共同实际控制人。

2014年6月3日，吉学文、孔令涌、王允实等11名股东签署了《发起人协议»，决定共同发起设立深圳市德方纳米科技股份有限公司。

2014年以前，新能源汽车行业处于发展早期，发行人经营规模较小，同时，发行人重视技术研发以及产品性能提升，前期投入较大出现经营亏损，直至股改基准日2014年5月31日，发行人母公司财务报表中累计未分配利润为-454.89万元。

2014年7月4日，致同会计师事务所出具《审计报告》确认截至2014年5月31日公司经审计的母公司净资产为62,606,143.39元，其中实收资本2,061.86万元、资本公积4,653.64万元，未分配利海-454.89万元。2014年7月25日，北京京都中新资产评估有限公司出具《评估报告》确定截至2014年5月31日，公司经评估的净资产为8,005.82万元。

2014年8月20日，公司经深圳市市监局核准变更登记为深圳市德方纳米科技股份有限公司，取得《企业法人营业执照》(注册号为440301103222525），注册资本为3,000万元。德方有限当时按照经审计的账面净资产值折股整体变更为股份有限公司，折股比例为1:0.4792，即以截至2014年5月31日的经审计的母公司净资产6,260.61万元按照1:0.4792的比例折合为股份公司3,000万股股本，其余3,260.61万元计入股份公司资本公积。

2013-2015年，公司业务规模呈快速增长势头。报告期内，公司营业收入分别为3,512.09万元、12,988.46万元、31,281.73万元

以上财务情况可见，截至2013年，德方纳米的经营情况都在起步阶段；2014年销售收入首次超过亿元

（二）2015年-2018年峰回路转

公司自成立以后，致力于纳米材料制备技术的开发直至产业化。面对低碳经济带来的巨大节能与环保需求，基于对新能源材料应用领域的前瞻性判断，公司于2008年开始将纳米化技术应用于制备锂离子电池材料，主要应用于商用车等新能源汽车及储能领域。

2016年起，公司经营业绩大幅改善。2016-2018年，公司业务规模呈快速增长势头，营业收入分别为56,165.72万元、85,485.15万元及105,364.90万元。2018年销售收入首次约过10亿元大关。

2016年-2018年，公司磷酸铁锂的销售收入占比均超过营业收入的90%，从2016年的5亿元飙升到2018年的10亿元。

公司原创取得了自热蒸发液相合成法、非连续石墨烯包覆等多项核心技术，公司自主研发的“自热蒸发液相法合成纳米磷酸铁锂技术”于2011年被国家纳米科学中心组织的专家组（以国家最高科学技术获得者、素有“中国材料学之父”之称的两院院士师昌绪先生为组长）鉴定为国际领先水平。

德方纳米独创的液相法工艺与其他企业的固相法对比：

由于磷酸铁锂的特殊结构，锂离子扩散速率慢，电子电导率差，不适宜大电流的充放电，在功率型锂离子动力电池应用方面受阻，工艺上可通过减小磷酸铁锂尺寸、表面包覆导电材料、摻杂改性等措施来提高锂离子扩散速率。

在制备纳米磷酸铁锂时，公司利用高价态金属旁子进行掺杂，在磷酸铁锂颗粒成型时，控制一次颗粒的一维平均粒径接近纳米量级，经过造粒后形成微米级二次颗粒，通过在一次、二次颗粒表面包覆非连续的石墨烯，形成了一个立体的导电网络，大幅度提高粉体的离子和电子导电性，从而使公司所生产的纳米磷酸铁锂具备了优异的综合性能。

德方纳米当时就是锂离子动力电池正极材料磷酸铁锂领域的领先企业，是《纳米制造-关键控制特性-纳米储能器件中纳米正极材料的密度测试》（EC/IS62607-4-2)、《纳米制造-关键控制特性-红外吸收法测定纳米电极材料中的碳含量》(IEC/TS62607-4-6）等两项国际标准主导制定单位，于2017年牵头起草《纳米磷酸铁锂》

国家标准（GB/T33822-2017）。全资子公司佛山德方作为磷酸铁锂正极材料唯一企业入围工信部发布的《锂离子电池行业规范条件》企业名单（第二批）。

     2.主要生产工艺流程

磷酸铁锂的主要的生产工艺流程：

主要生产工艺流程简介：

       上述环节中，原材料混合环节的铁源制备的主要流程：

发行人自制硝酸铁由外购铁块与硝酸(将外购高液度硝酸与生产过程中循环回收的低浓度硝酸配比至反应所需浓度的硝酸，反应生成，生产地点为发行人全资子公司佛山德方纳米磷酸铁锂三期项目厂区内。

其中2016年仅生产了4个月。

从自制铁源到纳米磷酸铁锂制备为连续生产的过程，故发行人纳米磷酸铁锂的生产周期可连续计算，在上述两个工艺流程下，约为10天(含检测及等待生产的时间)。

（三）2019年上市时佛山德方市占率全国第一

2019年4月上市前，公司股权结构和下属企业如下：

那时，山东德方微乎其微：那时，山东德方微乎其微：

坪山分公司主要负责碳纳米管导电液的生产及技术研发工作，已于2016年7月正式投入生产。

德方纳米在2019年看准两大趋势：一是逐步迈入无补贴的市场化时代：二是转向关注“安全、节能、环保”。

在行业发展层面，两大趋势下，磷酸铁锂电泄凭借高安全、低成本的优势，将在客车、专用车、乘用车等新能源汽车及储能市场得到更为广泛的应用，为德方纳米提供了广阔的下游市场空间，具体为：

①在新能源客车市场，磷酸铁锂占据绝对主流地位，目前新能源客车的渗透率仍然较低，距政策目标仍有较大距离，禾水随着渗透率的提升，磷酸铁锂需求有望保持稳定增长：

②新能源专用车在补贴退坡的趋势下，更关注动力电池的性价比，磷酸铁锂电池将逐渐成为主流，这一点从增长势头可以看出：

③新能源乘用车在快速发展的同时，其安全性和成本性亦得到较大关注，未来在无补贴时代，磷酸铁锂的应用比例有望提升：

④在储能领域，磷酸铁锂在经济性上的优势日益凸显，目前是储能电池的主流方向，末来受益于存量基站更新换代、5G基站大規模建设的通信储能广网市场空個，以及电力储能在发电侧、电网侧、用户侧的快速商业化，儲能市场有望成为磷酸铁锂的增长极。

（四）IPO方案及前后股权结构

2019年4月，公司IPO过会，发行股份数量为1,069万股，全部为公开发行新股，不安排老股转让，发行价格为41.78元/股；募集资金净额为39,346.05万元；发行后每股净资产20.84元/股(按2018年12月31日经审计的归属于母公司所有者权益加上本次发行募集资金净额之和除以本次发行后总股本计算)。

IPO前，公司控股股东及实际控制人为吉学文、孔令涌、王允实。吉学文直接持有公司27.05%的股份，为公司第一大股东;孔令涌直接持有公司21.53%的股份，同时通过润得益间接持有公司0.44%的股份，直接及间接合计持有公司21.97%的股份，为公司第二大股东;王允实直接持有公司10.08%的股份，为公司第三大股东;吉学文、孔令涌、王允实三人直接及间接合计持有公司59.09%的股份。

发行结束后，上市前的股东总数为21,403户，其中前十名股东的持股情况如下:

合计持股29,298,346，占比68.56%。

（五）上市时的经营情况

1.营业收入增长迅速

上市前，德方纳米的营业收入快速增长，呈现较好的成长趋势。2016-2018年，德方纳米营业收入分别为56,165.72万元、85,485.15万元及105,364.90万元，年均复合增长率为36.97%。其中，德方纳米来自动力电池客户的营业收入分别为48,811.23万元、72,254.94万元及89,302.61万元，年均复合增长率为35.26%;来自储能电池客户的营业收入分别为1,922.76万元、7,093.66万元及11,576.52万元，年均复合增长率为145.37%。同期净利润为7560.81万元，9272.76万元，9811.62万元。

2.应收账款占比很高

但是，公司应收款项账面余额分别为13,791.47万元、44,588.01万元及40,965.46万元；占营业收入的比例远高于其净利率，这应该也反映出德方纳米这样的磷酸铁锂正极材料企业在其主要客户宁德时代和比亚迪面前是处于弱势的。

那个时候，磷酸铁锂主要用在商用车领域，公司前十大客户的合计销售收入占营业收入的比重分别为94.06%、93.76%及95.76%，其中第一大客户宁德时代销售收入占比分别为63.17%、67.61%及67.90%，下游客户较为集中，这与一直以来下游锂离子动力电池行业集中度较高的特征一致。

根据高工锂电的统计，2017年及2018年国内前四大电动汽车用动力电池生产企业市场占有率合计分别达62%、70%，其中，宁德时代分别为27%和41%，市场占有率第一。此外，2017年到2018年国内前四大磷酸铁锂动力电池企业出货量占比分别为80%、85%，其中宁德时代占比分别为32%48%，呈现更为集中的市场格局。

3.生产成本中直接材料占比最高

公司直接材料成本占主营业务成本的比重分别约为70.90%、73.91%及76.29%，原材料价格波动对公司成本有较大影响。公司主要原材料包括锂源、铁源、磷源、天然气和NMP，碳酸锂是公司生产主要的原材料。一般而言，碳酸锂的产地来源包括国内外生产企业，原矿包括锂辉石、锂云母和盐湖等。对碳酸锂的采购和使用，公司称涉及公司的技术秘密和商业秘密，故不披露其具体情况。

4.产品价格持续下降

2016-2018年，德方纳米主要产品纳米磷酸铁锂的价格为8.69万元/吨、7.11万元/吨及6.03万元/吨，呈现持续下降的趋势。

5.募集资金投向

2019年9月9日，公司召开第二届董事会第二十一次会议和第二届监事会第十三次会议，审议通过了《关于变更部分募集资金投资项目实施主体与实施地点暨使用募集资金向全资子公司增资的议案》，同意公司将募集资金投资项目之“年产1.5万吨纳米磷酸铁锂项目”的实施主体由全资子公司佛山德方变更为全资子公司曲靖德方，实施地点由佛山市高明区明城镇天度路西侧、仙峰路南侧变更为曲靖经济技术开发区（麒麟区辖区）环北路以北、三元路以东（曲靖德方所在地），并使用募集资金向曲靖德方增资，用于实施和建设“年产1.5万吨纳米磷酸铁锂项目”；项目于2021年4月10日达到预定可使用状态。

四、德方纳米2019年-2021年的产能及产能建设

（一）2019年产能2.55万吨，产量2.4054万吨，在建2.5万吨

2019年度，公司纳米磷酸铁锂产能约2.55万吨/年，在建产能2.5万吨/年，其中：曲靖德方为募集资金投资项目实施主体，在建产能1.5万吨/年；曲靖麟铁在建产能1万吨/年。

2018-2019年，公司纳米磷酸铁锂销量分别从1.68万吨增加到2.34万吨。

据高工锂电统计，2019年我国新能源汽车累计配套磷酸铁锂动力电池约16.9万辆，同比下降17%，装机量约19.98GWh，同比下降7%。但2019年磷酸铁锂材料出货量8.8万吨，同比增长29.3%；新能源汽车锂离子动力电池累计装机量约62.38GWh，其中磷酸铁锂装机量19.98Gwh，占比32.03%。2019年，公司纳米磷酸铁锂销售量2.34万吨，据此推算公司的市场份额为26.59%。公司的主要客户包括宁德时代、亿纬动力等优质企业。

2019年，纳米磷酸铁锂和碳纳米管导电液收入分别为10.02亿元、0.48亿元，分别占公司营业收入的95.05%、4.54%，两者毛利分别为21,137万元和1,214万元，占公司毛利总额的比例分别为94.24%和5.41%。

公司主要产品纳米磷酸铁锂的售价年末较年初下降幅度超过30%，全年毛利率21.1%。

截至报告期末，纳入合并报表范围的子公司共计4家，合并范围比上年度增加1家。公司于2019年5月20日出资设立全资子公司曲靖市德方纳米科技有限公司，曲靖市德方纳米科技有限公司于成立之日起纳入合并报表范围。

公司IPO发行10,690,000股，发行价格41.78元，募集资金总额为人民币44,662.82万元，扣除发行费用（不含增值税）5,316.77万元，募集资金净额为39,346.05万元。上述募集资金于2019年4月10日到账。

2019年，佛山德方是公司纳米磷酸铁锂唯一的生产基地。佛山德方通过新增项目（截至年报披露日，共有第一期、第二期和第三期共3期项目），优化生产工艺，持续扩大产能。公司将打造精简能干的管理队伍，进一步提高工厂管理水平，持续进行生产工艺优化，通过挖潜增效，充分利用现有产能，满足存量市场的需求。

公司新增产能包括：①曲靖德方：募集资金投资项目年产1.5万吨纳米磷酸铁锂；②曲靖麟铁：公司与宁德时代合资分两期建设的“1万吨+1万吨”纳米磷酸铁锂项目。

公司新增产能的建设瞄准未来增量市场的需求，其中：①由曲靖麟铁建设的“1万吨+1万吨”纳米磷酸铁锂项目已经完成第一期项目的工程主体建设和主要设备安装，开始试生产，第二期项目正在建设中。

（二）2020年产能3.858万吨，产量3.2455万吨,在建7万吨

2020年公司收入9.42亿元，同比下降10.62%，归属于上市公司股东的净利润-2,840.16万元，同比下降128.36%；公司全年销售磷酸铁锂3.07万吨，同比增长31.20%，销售均价3.34万元/吨（含税），同比下降1.50万元/吨（含税），下降幅度超过30%，毛利率10.18%，同比下降10.92个百分点。

截至2020年报披露，公司纳米磷酸铁锂生产基地（含在建项目和前期规划设计项目）共有5处：佛山德方、曲靖德方、曲靖麟铁和宜宾德方时代、德枋亿纬（筹），其中：佛山德方是公司上市前拥有的、成熟的生产基地，产能2.55万吨；曲靖德方一期项目是公司首次公开发行股票募集资金投资项目，产能1.5万吨；曲靖德方二期是公司2020年向特定对象发行股票募集资金投资项目，产能；曲靖麟铁是由德方纳米控股的、与宁德时代共同投资的合资公司，产能2万吨；宜宾德方时代是曲靖麟铁的全资子公司，产能？万吨；德枋亿纬（筹）是拟与亿纬锂能合资建设的控股子公司，产能？万吨。

截至2020年12月31日，公司建成产能3.858万吨，在建产能7万吨；公司主要生产基地在广东省佛山市和云南省曲靖市。截至本报告披露之日，公司拥有纳米磷酸铁锂产能（不含在建项目和规划产能）约8万吨/年。

曲靖麟铁年产2万吨纳米磷酸铁锂项目，项目产能于2020年底逐步释放。

经中国证券监督管理委员会《关于同意深圳市德方纳米科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可〔2020〕2612号）同意，公司向特定对象发行人民币普通股股票11,764,705股，每股面值为人民币1元，发行价格为102.00元/股，募集资金总额为1,199,999,910.00元，扣除与发行有关的费用17,689,604.21元（不含税），公司实际募集资金净额为1,182,310,305.79元。上述募集资金已于2020年11月26日划至公司指定账户。

投入8.5亿元建设4万吨纳米磷酸铁锂正极材料项目，2021年9月30日达到预定可使用状态，其余募集资金用于补充流动资金。

2020年新能源汽车逆势增长，全年产销分别完成136.6万辆和136.7万辆，同比分别增长7.5%和10.9%。据高工锂电统计：2020年磷酸铁锂动力电池装机量约22.4GWh，同比增长12.11%；磷酸铁锂装机量占比为35.64%，同比提高3.61个百分点；磷酸铁锂正极材料出货12.4万吨，同比增长41%。

（三）2021年产能10.552万吨，产量9.8297万吨，在建产能18万吨

2021年全年，公司实现营业收入48.42亿元，同比增长413.93%；实现归属于上市公司股东的净利润8.01亿元，同比扭亏为盈，并大幅增长。截至2021年12月31日，公司总资产为89.49亿元，较2020年年末增长136.62%，归属于上市公司股东的所有者权益为30.63亿元，较2020年年末增长45.22%。

曲靖德方年产1.5万吨纳米磷酸铁锂项目，项目产能于2021年第一季度逐步释放。

曲靖德方年产4万吨纳米磷酸铁锂项目，项目于2021年第三季度进入试生产阶段，产能逐步释放；德枋亿纬年产10万吨纳米磷酸铁锂项目及宜宾德方时代年产8万吨磷酸铁锂项目处于建设阶段，尚未投产。

2021年内，公司推出了年产20万吨磷酸铁锂前驱体项目、年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目、年产2.5万吨补锂剂项目。

截至2021年的年报披露日（2022年，公司累计建设完成磷酸铁锂产能15.5万吨/年。

公司新设子公司宜宾德方时代、德枋亿纬、玉溪锂晟、沾益德方、深圳德方创域、曲靖德方创域、佛山德方创界纳入合并范围。

（四）2022年6月末产量7万吨，在建产能8+11万吨

德枋亿纬年产10万吨磷酸铁锂正极材料生产基地项目顺利完成建设，并于2022年5月进入试生产阶段，宜宾德方时代年产8万吨磷酸铁锂项目、曲靖德方年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目、曲靖德方创界年产2万吨补锂剂项目正在按计划抓紧建设中，预计将于今年第四季度及明年第一季度陆续投产。

注：上表中产能为2022年1-6月按月累计的产能；在建产能为纳米磷酸铁锂在建年产能，不包含公司正在建设中的11万吨新型磷酸盐系正极材料年产能。

2022年1-6月，公司主营产品纳米磷酸铁锂的销售均价较期初上涨超过30%，毛利率为27.81%。

2022年1-6月，公司实现营业收入75.57亿元，同比增长492.89%；实现归属于上市公司股东的净利润12.80亿元，同比增长847.44%。截至2022年6月30日，公司总资产为221.76亿元，较年初增长147.11%，归属于上市公司股东的所有者权益为77.42亿元，较年初增长150.77%；资产负债率为65%。

2022年上半年，公司推进2021年度向特定对象发行股票工作，顺利完成了本次再融资的反馈意见回复、路演及发行等工作，成功募集资金32亿元，扣除发行费用后全部用于曲靖德方年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目和补充流动资金项目。此项目预计2024年6月1日达到预定可使用状态。

2022年9月19日，德方纳米发布消息称，曲靖市年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目正式投产。该项目总投资25.9亿元，占地面积约500亩，是目前全国已建成投产最大单体产能的磷酸锰铁锂正极材料项目。该项目总投资位于曲靖经济技术开发区西城产业片区，于2022年1月启动建设，2022年9月建成投产，是目前全国已建成投产最大单体产能的磷酸锰铁锂正极材料项目。

截至2022年3季度，公司具有磷酸铁锂产能26.5万吨/年，其中佛山德方现有产能3万吨/年，曲靖德方现有产能10.5万吨/年，曲靖麟铁现有产能2万吨/年，德枋亿纬现有产能11万吨/年。公司预计到2025年底，磷酸铁锂产能达到34.5万吨/年，磷酸锰铁锂产能达到44万吨/年，补锂剂产能达到2.5万吨/年。2022年以来，公司开工率相对保持在满产状态，产能建设稳步持续推进。

德方纳米10月27日称西南地区具有丰富的锂资源及水电资源，拟在成都市成阿园区投资建设年产5000吨补锂剂生产基地项目，项目总投资不低于10亿元。

2022年10月27日德方纳米公告，经公司全资子公司曲靖市德方纳米科技有限公司与曲靖市沾益区人民政府、曲靖黑金能源有限公司（简称“黑金能源”）友好协商，曲靖德方、黑金能源拟共同出资在曲靖市沾益工业园区花山片区投资新建“焦化联产锂电材料配套项目”，三方拟签订《焦化联产锂电材料配套项目框架合作协议》，项目总投资约25亿元，拟由曲靖德方、黑金能源双方共同出资在曲靖市沾益区注册成立的项目公司实施。